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di
Stefano Sylos Labini.
Stefano Sylos Labini.
Proprio ieri l’Istat ha fornito i dati
relativi alla crescita del Pil nel 2016 che è stata dello 0,9%. Si tratta del
migliore risultato dal 2010, ma la situazione economica e finanziaria del
nostro Paese rimane molto critica e non è proprio il caso di montarsi la testa.
Il tasso di disoccupazione si trova ben al di sopra dell”11%,
mentre le previsioni del rapporto tra debito e Pil sono pari al 133%, un valore
altissimo che non accenna a diminuire nonostante i pesantissimi sacrifici
imposti agli italiani da più di cinque anni a questa parte.
relativi alla crescita del Pil nel 2016 che è stata dello 0,9%. Si tratta del
migliore risultato dal 2010, ma la situazione economica e finanziaria del
nostro Paese rimane molto critica e non è proprio il caso di montarsi la testa.
Il tasso di disoccupazione si trova ben al di sopra dell”11%,
mentre le previsioni del rapporto tra debito e Pil sono pari al 133%, un valore
altissimo che non accenna a diminuire nonostante i pesantissimi sacrifici
imposti agli italiani da più di cinque anni a questa parte.
1. Debito e reddito
Non c’è da stupirsi se il peso del debito sul
reddito continua a rimanere sui massimi storici perché quando il saggio
dell’interesse sui titoli pubblici supera per molti anni il saggio di aumento
del reddito nazionale in termini nominali (Y che comprende la variazione del
Pil reale e il tasso d’inflazione), il debito pubblico (D) tende a diventare
insostenibile.
reddito continua a rimanere sui massimi storici perché quando il saggio
dell’interesse sui titoli pubblici supera per molti anni il saggio di aumento
del reddito nazionale in termini nominali (Y che comprende la variazione del
Pil reale e il tasso d’inflazione), il debito pubblico (D) tende a diventare
insostenibile.
Partendo dall’evidente considerazione
che il rapporto D/Y resta stabile quando D e Y crescono alla stessa velocità ,
basta esaminare l’andamento della differenza fra il saggio dell’interesse (i) e
il saggio di aumento del reddito nominale (g), e
cioè i – g, per giudicare se sorgono problemi di sostenibilità del debito
pubblico. Per evitare problemi di sostenibilità , un aumento del reddito
pari a zero richiederebbe, a rigore, un interesse nullo, mentre una diminuzione
del reddito richiederebbe un interesse negativo.
che il rapporto D/Y resta stabile quando D e Y crescono alla stessa velocità ,
basta esaminare l’andamento della differenza fra il saggio dell’interesse (i) e
il saggio di aumento del reddito nominale (g), e
cioè i – g, per giudicare se sorgono problemi di sostenibilità del debito
pubblico. Per evitare problemi di sostenibilità , un aumento del reddito
pari a zero richiederebbe, a rigore, un interesse nullo, mentre una diminuzione
del reddito richiederebbe un interesse negativo.
Oggi il rapporto tra debito pubblico e
Pil è del 133% mentre le previsioni per il 2017 del Pil reale sono pari allo
0,9%. Se il tasso di inflazione nel 2017 sarà dell’1% abbiamo che nel 2017 il
Pil nominale crescerà del 1,9%. Poiché oggi il tasso sui BTP è pari al 2,25% e
potrebbe aumentare data l’incertezza politica, risulta evidente che il tasso di
crescita del Pil nominale sarà più basso del tasso d’interesse sui titoli
pubblici. Tutto ciò non potrà permettere di ridurre il macigno del debito.
Pil è del 133% mentre le previsioni per il 2017 del Pil reale sono pari allo
0,9%. Se il tasso di inflazione nel 2017 sarà dell’1% abbiamo che nel 2017 il
Pil nominale crescerà del 1,9%. Poiché oggi il tasso sui BTP è pari al 2,25% e
potrebbe aumentare data l’incertezza politica, risulta evidente che il tasso di
crescita del Pil nominale sarà più basso del tasso d’interesse sui titoli
pubblici. Tutto ciò non potrà permettere di ridurre il macigno del debito.
Ma c’è anche un altro punto su cui
riflettere. Negli anni ’80 la spesa pubblica per interessi (servizio del
debito) aveva effetti positivi sull’economia reale poiché i titoli pubblici
erano in larga misura nelle mani delle famiglie – all’epoca si parlava di Bot
People – e l’alto rendimento che ne derivava costituiva una fonte di
finanziamento dei consumi privati. Oggi la situazione è cambiata radicalmente. Secondo un’analisi di Unimpresa il 33% del nostro debito pubblico,
pari a 743 miliardi, è in mano a investitori stranieri; il 5 %, 116 miliardi,
alle famiglie; il 30%, 661 miliardi, alle banche; il 21%, 467 miliardi, alle
assicurazioni italiane e l”11 %, pari a 237 miliardi di euro, alla Banca
d’Italia. Quindi, se l’entrata nell’euro ha determinato un netto
abbassamento del tasso d’interesse e del costo del debito pubblico, è
altrettanto vero che la riduzione della quantità di titoli pubblici detenuti
dalle famiglie italiane a vantaggio della componente estera e del settore
finanziario (banche e assicurazioni) ha avuto un impatto negativo sulla domanda
interna e di conseguenza sulla crescita del reddito nazionale vanificando i
benefici del più basso costo del denaro.
riflettere. Negli anni ’80 la spesa pubblica per interessi (servizio del
debito) aveva effetti positivi sull’economia reale poiché i titoli pubblici
erano in larga misura nelle mani delle famiglie – all’epoca si parlava di Bot
People – e l’alto rendimento che ne derivava costituiva una fonte di
finanziamento dei consumi privati. Oggi la situazione è cambiata radicalmente. Secondo un’analisi di Unimpresa il 33% del nostro debito pubblico,
pari a 743 miliardi, è in mano a investitori stranieri; il 5 %, 116 miliardi,
alle famiglie; il 30%, 661 miliardi, alle banche; il 21%, 467 miliardi, alle
assicurazioni italiane e l”11 %, pari a 237 miliardi di euro, alla Banca
d’Italia. Quindi, se l’entrata nell’euro ha determinato un netto
abbassamento del tasso d’interesse e del costo del debito pubblico, è
altrettanto vero che la riduzione della quantità di titoli pubblici detenuti
dalle famiglie italiane a vantaggio della componente estera e del settore
finanziario (banche e assicurazioni) ha avuto un impatto negativo sulla domanda
interna e di conseguenza sulla crescita del reddito nazionale vanificando i
benefici del più basso costo del denaro.
2. Avanzo primario
Dunque, senza una crescita del reddito
superiore al tasso d’interesse non riusciremo mai a ridurre il peso del debito pubblico
in rapporto al Pil. Ma le politiche di austerità effettuate per ridurre il
debito hanno aggravato la situazione: dal 1996 la crescita del reddito è stata ostacolata
dagli avanzi primari (entrate – uscite al netto degli interessi), che hanno
reso l’Italia uno dei Paesi con la più alta disciplina fiscale al mondo.
superiore al tasso d’interesse non riusciremo mai a ridurre il peso del debito pubblico
in rapporto al Pil. Ma le politiche di austerità effettuate per ridurre il
debito hanno aggravato la situazione: dal 1996 la crescita del reddito è stata ostacolata
dagli avanzi primari (entrate – uscite al netto degli interessi), che hanno
reso l’Italia uno dei Paesi con la più alta disciplina fiscale al mondo.
Dal 1996 ad oggi il saldo primario italiano è
stato mediamente pari al 2% del Pil. Questo significa che dal 1996 ad oggi
abbiamo ridotto la quantità di denaro nell”economia reale attraverso maggiori
tasse e minore spesa pubblica: sono 700 miliardi di euro ai valori attuali, il
40% del Pil. Nel 2015 sono stati sottratti oltre 20 miliardi di euro all”economia
reale (1,4% del Pil) in quanto abbiamo fatto il 2,6%
di deficit pagando il 4% di interessi.
stato mediamente pari al 2% del Pil. Questo significa che dal 1996 ad oggi
abbiamo ridotto la quantità di denaro nell”economia reale attraverso maggiori
tasse e minore spesa pubblica: sono 700 miliardi di euro ai valori attuali, il
40% del Pil. Nel 2015 sono stati sottratti oltre 20 miliardi di euro all”economia
reale (1,4% del Pil) in quanto abbiamo fatto il 2,6%
di deficit pagando il 4% di interessi.
E poi ci chiediamo perché dal 1996 l’economia
italiana abbia avuto un tasso di crescita bassissimo fino a sprofondare nel
periodo successivo alla crisi finanziaria globale del 2008: se continuiamo a
togliere soldi e quindi a ridurre la capacità di consumo del settore privato e
la spesa del settore pubblico questo è il risultato. Anche negli ultimi due
anni con Renzi-il-Rottamatore non cӏ mai stata
espansione fiscale. La “flessibilità ” ottenuta grazie alla
benevolenza di Angela Merkel è consistita solo nel rallentare un po” il ritmo
delle manovre restrittive rispetto alle richieste assurde e impossibili della
Commissione Europea.
italiana abbia avuto un tasso di crescita bassissimo fino a sprofondare nel
periodo successivo alla crisi finanziaria globale del 2008: se continuiamo a
togliere soldi e quindi a ridurre la capacità di consumo del settore privato e
la spesa del settore pubblico questo è il risultato. Anche negli ultimi due
anni con Renzi-il-Rottamatore non cӏ mai stata
espansione fiscale. La “flessibilità ” ottenuta grazie alla
benevolenza di Angela Merkel è consistita solo nel rallentare un po” il ritmo
delle manovre restrittive rispetto alle richieste assurde e impossibili della
Commissione Europea.
In assenza di politiche fiscali espansive
si continuano a invocare le riforme strutturali che consistono nel taglio della
spesa pubblica, nella maggiore flessibilità del lavoro e nella riduzione dei
salari, ma così non facciamo altro che distruggere la nostra economia senza
riuscire a ridurre il debito pubblico.
si continuano a invocare le riforme strutturali che consistono nel taglio della
spesa pubblica, nella maggiore flessibilità del lavoro e nella riduzione dei
salari, ma così non facciamo altro che distruggere la nostra economia senza
riuscire a ridurre il debito pubblico.
In particolare, molti politici ed
economisti proprio non arrivano a capire, oppure fanno finta di non capire, che
la spesa pubblica finanzia la domanda privata: con la spesa pubblica – per
sanità , istruzione, pensioni, stipendi degli impiegati pubblici, trasporti – le
famiglie possono avere a disposizione maggiore reddito per consumi in quanto
usufruiscono di servizi gratis o a basso costo mentre gli stipendi pubblici e
le pensioni sostengono gli acquisti di beni e servizi. Da parte loro, le
commesse, gli investimenti e i lavori pubblici, costituiscono una domanda per
le imprese private che in questo modo possono ampliare la loro attività .
Dunque, i maggiori consumi privati e l’espansione della domanda pubblica
permettono di trainare le vendite e le attività delle imprese e quindi consentono
di aumentare la produzione, l’occupazione e gli investimenti del settore
privato.
economisti proprio non arrivano a capire, oppure fanno finta di non capire, che
la spesa pubblica finanzia la domanda privata: con la spesa pubblica – per
sanità , istruzione, pensioni, stipendi degli impiegati pubblici, trasporti – le
famiglie possono avere a disposizione maggiore reddito per consumi in quanto
usufruiscono di servizi gratis o a basso costo mentre gli stipendi pubblici e
le pensioni sostengono gli acquisti di beni e servizi. Da parte loro, le
commesse, gli investimenti e i lavori pubblici, costituiscono una domanda per
le imprese private che in questo modo possono ampliare la loro attività .
Dunque, i maggiori consumi privati e l’espansione della domanda pubblica
permettono di trainare le vendite e le attività delle imprese e quindi consentono
di aumentare la produzione, l’occupazione e gli investimenti del settore
privato.
Nessuno mette in discussione che i soldi
pubblici debbano essere spesi in modo efficiente per fini utili alla
collettività , ma deve essere chiaro che tagliare la spesa pubblica significa
comprimere la domanda e gli investimenti del settore privato. Si tratta di un
intervento immediatamente recessivo che manda a fondo l’economia oltre ad
aumentare la disgregazione sociale.
pubblici debbano essere spesi in modo efficiente per fini utili alla
collettività , ma deve essere chiaro che tagliare la spesa pubblica significa
comprimere la domanda e gli investimenti del settore privato. Si tratta di un
intervento immediatamente recessivo che manda a fondo l’economia oltre ad
aumentare la disgregazione sociale.
3. La moneta fiscale
per una nuova politica economica
per una nuova politica economica
Per i motivi appena
esposti abbiamo pensato alla moneta fiscale che si potrebbe emettere
anche domani. La manovra prevede un”espansione pari a 30 miliardi l”anno
per un totale di 100 miliardi di euro. In sostanza se immettiamo 30 miliardi di
euro nell”economia con la moneta fiscale interrompiamo il deflusso di denaro
che viene prodotto dall”avanzo primario e possiamo realizzare una vera politica
per promuovere la crescita.
esposti abbiamo pensato alla moneta fiscale che si potrebbe emettere
anche domani. La manovra prevede un”espansione pari a 30 miliardi l”anno
per un totale di 100 miliardi di euro. In sostanza se immettiamo 30 miliardi di
euro nell”economia con la moneta fiscale interrompiamo il deflusso di denaro
che viene prodotto dall”avanzo primario e possiamo realizzare una vera politica
per promuovere la crescita.
La moneta fiscale non
genera un aumento del debito al momento dell’emissione e permette di rispettare
i regolamenti europei, può funzionare immediatamente come una moneta
complementare all’euro e consente di sganciarsi dall’intermediazione bancaria
poiché è lo Stato che fornisce liquiditÃ
all’economia reale. In una situazione come quella attuale, in cui il
settore bancario è paralizzato dalle sofferenze ed è schiacciato dalle nuove
normative europee che lo costringono ad avere sempre più capitale, questo è un
altro aspetto decisivo della proposta della moneta fiscale.
genera un aumento del debito al momento dell’emissione e permette di rispettare
i regolamenti europei, può funzionare immediatamente come una moneta
complementare all’euro e consente di sganciarsi dall’intermediazione bancaria
poiché è lo Stato che fornisce liquiditÃ
all’economia reale. In una situazione come quella attuale, in cui il
settore bancario è paralizzato dalle sofferenze ed è schiacciato dalle nuove
normative europee che lo costringono ad avere sempre più capitale, questo è un
altro aspetto decisivo della proposta della moneta fiscale.
Con un’elevata
disoccupazione e una capacità produttiva inutilizzata, se vengono sostenuti i
redditi delle fasce sociali in difficoltà che hanno le maggiori potenzialità di
aumentare i consumi e se vengono finanziati lavori pubblici di piccola taglia
rapidamente realizzabili e facilmente controllabili, possiamo avere una forte
spinta sulla domanda interna e quindi sul Pil e sul gettito fiscale permettendo
di coprire il buco che altrimenti si creerebbe quando i titoli fiscali giungono
a scadenza. A noi sembra la strada più concreta e fattibile per dare una spinta
consistente alla ripresa dell’economia permettendo allo stesso tempo di ridurre
il peso del debito pubblico che ci sta facendo affondare.
disoccupazione e una capacità produttiva inutilizzata, se vengono sostenuti i
redditi delle fasce sociali in difficoltà che hanno le maggiori potenzialità di
aumentare i consumi e se vengono finanziati lavori pubblici di piccola taglia
rapidamente realizzabili e facilmente controllabili, possiamo avere una forte
spinta sulla domanda interna e quindi sul Pil e sul gettito fiscale permettendo
di coprire il buco che altrimenti si creerebbe quando i titoli fiscali giungono
a scadenza. A noi sembra la strada più concreta e fattibile per dare una spinta
consistente alla ripresa dell’economia permettendo allo stesso tempo di ridurre
il peso del debito pubblico che ci sta facendo affondare.
Non è poco e
soprattutto è la cosa più veloce che potremmo fare anche perché un referendum
per l”uscita dall”euro implica tempi non brevi e presenta diverse
controindicazioni. Ma le forze politiche di ogni tipo non vogliono risolvere i
problemi nel più breve tempo possibile. Questa è la triste verità .
soprattutto è la cosa più veloce che potremmo fare anche perché un referendum
per l”uscita dall”euro implica tempi non brevi e presenta diverse
controindicazioni. Ma le forze politiche di ogni tipo non vogliono risolvere i
problemi nel più breve tempo possibile. Questa è la triste verità .
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