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Il Grande Miraggio del Divorzio tra Banca d'Italia e MinTesoro

La morte di Ciampi riapre il dibattito sul debito pubblico italiano, secondo molti imputabile al divorzio tra Tesoro e Banca d’Italia. Ma non è proprio così.

Il Grande Miraggio del Divorzio tra Banca d'Italia e MinTesoro
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17 Settembre 2016 - 19.18


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di Giuseppe Masala

Con la morte di Carlo Azeglio Ciampi è
riesploso il dibattito sull’origine dell’abnorme debito pubblico
italiano. Secondo molti questo è imputabile al cosiddetto divorzio tra
Tesoro e Banca d’Italia che ha fatto schizzare i tassi d’interesse sui
titoli di stato italiano facendo esplodere, in valore assoluto, le
dimensioni del nostro debito.

In realtà le cose sono molto più
complesse. La verità è che il dibattito che portò alla separazione tra
Banca d’Italia e Ministero del Tesoro Ã¨ indipendente rispetto alle
ragioni economiche, finanziarie e monetarie che portarono ad un aumento
del debito pubblico italiano dovuto all’esplosione dei tassi d’interesse
sui titoli del medesimo. Le traiettorie dei due avvenimenti sono
secondo zeroconsensus del tutto indipendenti, ma per una bizzarria della
storia ad un certo tempo le linee delle due traiettorie si incrociano
creando un incredibile effetto ottico. Proviamo a spiegarci.

La fine degli anni ”70 e l’inizio degli
anni ”80, dal punto di vista economico, furono per il mondo occidentale
flagellate dalla staginflazione, ovvero un particolare ambiente
economico nel quale una forte inflazione conviveva con una crescita
economica asfittica. Il problema fu risolto da una manovra – nota come Volcker shock â€“
dall’allora presidente della Federal Reserve Paul Volcker con un
aumento molto marcato dei tassi d’interesse che sì, fecero esplodere la
disoccupazione USA al 10% ma che domarono l’inflazione riportando gli
USA su un sentiero di crescita tale da riassorbire la disoccupazione
creata dallo shock iniziale.

È evidente, che un aumento dei tassi in
USA, costrinse coloro che in Italia amministravano la politica fiscale e
monetaria di fronte ad un bivio: mantenere i tassi bassi accettando una
svalutazione della Lira molto marcata che avrebbe importato inflazione
(mai dimenticare che l’Italia è importatore di petrolio che notoriamente
si paga in dollari) oppure aumentare i tassi d’interesse seguendo la
scia di quanto si decise in USA. A torto o a ragione il Governatore
della Banca d’Italia e il Governo Italiano si mossero sulla via
tracciata da Volcker. Non importammo inflazione a due cifre ma ciò causò
l’aumento del debito pubblico. Fu una scelta discutibile ma
assolutamente legittima e assolutamente trasparente a modo di vedere di
chi scrive.

In questo contesto politico-economico si
interseca il dibattito se fosse giusto separare Banca d’Italia da
Ministero del Tesoro dando alla prima assoluta indipendenza di manovra.
Questo dibattito, come sanno coloro che conoscono la storia, sfociò in
quella che è passata alla storia come “lite tra comari” dove le comari
erano Rino Formica e Beniamino Andreatta. Vinse il secondo e le sorti di
Banca d’Italia furono separate da quelle del Ministero del Tesoro, ma
l’aumento dei tassi che portarono all’esplosione del debito pubblico ci
sarebbe stata anche nel caso in cui avessero vinto coloro che
sostenevano il mantenimento del cordone ombelicale tra le due
istituzioni. Una serie di colpi bassi – tipici della politica italiana –
e ben spiegati dallo stesso Beniamino Andreatta in una lettera al
Sole24Ore hanno alimentato quell’aurea di mistero e di complotto che
hanno creato quella incredibile illusione ottica che vede nel “divorzio”
la causa del debito pubblico italiano.

Zeroconsensus consiglia la lettura del
saggio di Joseph Halevi su Paolo Sylos Labini dal titolo “Un economista
intellettuale” nel quale – anche se in poche battute – viene chiarito
con maestria il contesto finanziario e monetario dell’epoca e la
decisone americana di aumentare i tassi che mise con le spalle al muro
la Banca d’Italia e il Governo Italiano.

Infine, zeroconsensus si cosparge il capo di cenere per essere caduto anch’esso vittima dell’illusione ottica che imputa al “divorzio” la causa dell’esplosione del debito pubblico.

È stato un errore dal quale con questo post ci si vuole emendare.

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